Hold Archives

Macro State of Crypto – Where It Has Been and What’s Next

Analytics can offer insight into how recent and past crypto and regulatory events have affected prices and movement. Plus: A quick Q&A on retirement funds.

Geçen hafta ABD’li bir Yargıç, XRP’nin menkul kıymet olmadığına karar verdi ve SEC, BlackRock bitcoin ETF başvurusunu kabul ederek onay sürecinin bir sonraki aşamasına geçti. Bu XRP haberinden birkaç dakika sonra, token 0,45 dolardan 0,61 dolara sıçradı ve fiyatı %25’in üzerine çıkardı. Bu kararlar ve daha pek çok karar, daha da fazla düzenleyici soruya yol açsa da, kural değişikliklerinin dijital varlık oynaklığında önemli bir faktör olduğu açıktır.

Dijital varlıklar konusunda bir danışman olarak, mevcut düzenleyici olayların ve son başarısızlıkların bitcoin, ether ve altcoinler için fiyatlandırmayı ve ticaret hacmini nasıl etkilediğini düşünmelisiniz.

Aşağıda, Amberdata’dan Greg Magadini, bizi kripto ve düzenleyici olaylara götürüyor ve bu olayların fiyatları ve hareketi nasıl etkilediğine dair bazı analizler sağlıyor.

Also, can we include crypto in retirement funds? Thanks to Bryan Courchese from Daim for answering this week’s questions on the topic.

– S.M.

You’re reading Crypto for Advisors, CoinDesk’s weekly newsletter that unpacks digital assets for financial advisors. Subscribe here to get it every Thursday.

Macro state of crypto – where it has been and what’s next

In 2022, Terra Luna’s collapse, the crypto hedge fund 3AC’s bankruptcy, FTX’s scandal and other meltdowns pushed the industry into a bear market. These headlines drove the entire sector lower, often led by altcoins.

However, the first half of 2023 flipped a lot of these crypto relationships on their head as macro economic events splashed news headlines.

Bitcoin led crypto higher in January as the Fed’s hawkish narrative began to soften. This move was accompanied by a positive “spot/vol” regime, with traders buying options as Bitcoin rallied – a relationship not witnessed in 2022 when only price crashes seemed to drive volatility higher.

The takeaway was that bitcoin was trading on fundamental macro news, as opposed to crypto specific events.

If Ethereum is a crypto “technology bet,” bitcoin is a monetary alternative “pure-play.”

YTD performance of BTC (orange) and ETH (blue)

This narrative juxtaposition became obvious in March as the SVB banking crisis took hold.

Comparing the YTD performance of BTC and ETH spot prices, we can clearly see that BTC began an outperformance of ETH in reaction to the banking crisis and the Fed’s emergency response.

BTC has been able to hold onto this outperformance ever since.

YTD Ratio of implied volatility (ETH DVol divided by BTC DVol)

To see further evidence of a shift in these trading dynamics (a move towards macro events and a shift away from crypto specific news) we can observe the forward-looking option market activity.

The ratio of Deribit’s DVOL indexes, a comprehensive 30-day to maturity measure of option implied volatility (think the VIX of BTC and the VIX of ETH), shows us that the typical implied volatility premium of ETH over BTC began to dissipate in reaction to macro news events.

In mid-January we saw a market adjustment from the Fed beginning to slow down its hawkishness. This sent BTC higher and BTC IV (implied volatility) relatively higher (chart goes down).

Then in early February we saw a major outperformance linked to the Labor Department’s monthly non-farm payrolls (NFP) number. This quickly killed the idea of a Fed hawkish slowdown; BTC dropped (along with gold and other interest-rate sensitive assets) and BTC IV went down, relative to ETH IV (chart goes up).

The SVB crisis again nudged BTC IV higher, only to be temporarily paused by the ETH Shanghai upgrade.

Today, ETH IV trades around parity to BTC IV, even briefly at a discount.

Where does this leave us for the second half of 2023?

The Fed remains in a “wait-and-see” mode, after recently doing a “rate skip” at their June FOMC meeting. Although other central banks continue to raise rates, the U.S. macro picture is moving into the background as crypto specific news events become “top-of-mind.”

The regulatory events surrounding Binance, Coinbase and XRP are becoming major drivers of activity.

Today, BTC is defined as a commodity, while ETH’s categorization is more ambiguous.

This means there’s increased sensitivity for ETH’s “technology bet” narrative around regulation. A lot of ETH’s value comes from its utilization and the various DeFi, NFT and ERC-20 protocols built on top of the Ethereum infrastructure.

Lately, volatility surrounding the consumer price index (CPI), NFP and other macro events seems to have settled down, while regulatory clarity around crypto, a potential spot ETF approval and the XRP resolution is becoming a key focus; this paradigm shift could lead the market towards higher beta “altcoins” in the crypto space.

Historically, altcoins have outperformed BTC in bull markets, and the second half of 2023 is off to a bullish start, so far accompanied by mostly favorable crypto-specific news headlines.

That the recent events have increased ETH IV relative to BTC IV offers a hint that option traders are also paying attention.

– Greg Magadini, CFA Amberdata

Ask an Advisor

I help clients include crypto in their retirement accounts.

– Bryan Courchesne, CEO Daim

Q: Can advisors invest in crypto in 401K (retirement) accounts for their clients?

A: The short answer is yes, you can invest crypto in a range of retirement accounts from 401K plans to individual retirement accounts. First, make sure that you are speaking to a licensed investment advisor. Investment management is highly regulated so your Bitcoin advisor should be properly licensed. Ask for the advisor and their firm’s CRD #. You can look it up on brokercheck.org to vet that they are legit.

Q: Can my clients hold crypto in these accounts, or just funds?

A: Short answer both. The accounts could hold pure crypto, a crypto futures fund, a trust product (Like GBTC), or equities like COIN stock (which the company holds pure Bitcoin on their balance sheet.) In any investment besides pure crypto the main things to consider are tracking differences from the underlying and different fee structures.

Keep Reading

BlackRocks’ın Bitcoin ETF başvurusu, SEC tarafından “kabul edildi” ve onu bir sonraki değerlendirme aşamasına taşıdı.

Pantera Capitals kurucusu Dan Morehead toparlanma zamanının geldiğini, boğa piyasasının yaklaştığını tahmin ediyor. Kripto hedge fonlarında %10.000’in üzerinde getiri sağlayan Dan, dikkatimi çekiyor.

Muhaliflerin şimdi bitcoin’in 474 kez ölü olduğunu ilan ettiğine inanabiliyor musunuz?

Merhaba arkadaşlar, bugün sizlere Prizmabet adlı bir bahis kitabından bahsedeceğim. Prizmabet, Betconstruct donanımları ile üyelerine kaliteli hizmetler veren ve uygulamanın önde gelen bahis sitelerinden bir tanesidir. 2009 yılında kurulan Prizmabet, lisanslı, güvenilir ve güvenilir bir site olarak dikkat çekmektedir. Prizmabet’te spor bahisleri, canlı bahisler, casino, canlı casino, slot oyunları, sanal sporlar ve daha pek çok seçeneği bulabilirsiniz. Prizmabet’te oyun oynamak için aranan ortam fazlasıyla bulunur.

Prizmabet’in en önemli özelliklerinden biri de Prizmabet TV kanalıdır. Bu kanal sayesinde bahis sitesinde bulunan müsabakaları üyeler bir ücrete katlanmadan zaman takip edebiliyor. Böylece hem heyecanlı hem de kazançlı bir bahis deneyimi yaşıyorsunuz. Prizmabet TV kanalında futbol, basketbol, tenis, voleybol gibi popüler spor dallarının yanı sıra daha az bilinen sporlara da yer verilmektedir. Prizmabet TV kanalını kullanmak için sadece siteye üye olmanız ve yatırım yapmanız yeterlidir.

Prizmabet ayrıca üyelerine bol miktarda bonus ve promosyon da sunmaktadır. Prizmabet’te ilk üyelik bonusu olarak 100 TL deneme bonusu alabilirsiniz. Bunun yanında yatırım bonusları, kayıp bonusları, arkadaş davet bonusu, doğum günü bonusu gibi farklı bonuslar da mevcuttur. Prizmabet bonusları sayesinde daha fazla oyun oynayabilir ve getirmenizi artırabilirsiniz. Prizmabet bonuslarının çevrim şartları da oldukça makul bir seviyededir.

Prizmabet para yatırma ve çekme işlemleri konusunda da araçlara kolaylık sağlar. Prizmabet’te banka havalesi, kredi kartı, papara, cepbank, QR kodu, bitcoin gibi farklı durumlarda para yatırabilir ve çekebilirsiniz. Para yatırma ve çekme işlemleri 7/24 yapılabilmekte ve kısa sürede hesaplara yansımaktadır. Prizmabet para yatırma ve çekme aksamı herhangi bir komisyon veya kesinti de yapmamaktadır.

Prizmabet müşteri hizmetleri de müşterilerine 7/24 canlı hizmet vermektedir. Prizmabet canlı destek ekibi sayesinde site ile ilgili her türlü soru, sorun veya önerilerinizi iletebilir ve anında çözüm bulabilirsiniz. Prizmabet canlı destek ekibi profesyonel, güler yüzlü ve yaklaşımıdır.

Sonuç olarak, Prizmabet performansının en iyi bahis sitelerinden biri olarak gösterilebilir. Prizmabet’te hem eğlenceli hem de kazançlı bir bahis deneyimi yaşıyorsunuz. Prizmabet’e üye olmak için güncel giriş adresi web sayfalarında bulabilirsiniz. Prizmabet’e girmek için tıklayınız! Prizmabet’e katıldığınıza pişman olmayacaksınız!

Bitcoin Price Rally Puts Focus on Futures Spread That Underscores Need for Spot ETFs

Observers call for spot-based bitcoin ETF as the bull market raises cost of pre-expiry rollover of positions for futures-based ETFs.

Bitcoin’in (BTC) son rallisi, vadeli işlem ve vadeli işlem tabanlı borsa yatırım fonları (ETF’ler) tüccarlarını madeni para sahiplerine göre dezavantajlı duruma getiren bir piyasa özelliğiyle ilgili endişeleri yeniden canlandırdı.

Kripto para birimi geçen ayın sonlarında 31.000 doları aşarak bir yılın en yüksek seviyesine ulaştı. Yükselişle birlikte, Chicago-Mercantile Exchange (CME) listesinde yer alan Temmuz vadeli işlem sözleşmesi fiyatları ile artık süresi dolmuş (o zamanki ön ay) Haziran vadeli işlem sözleşmesi fiyatları arasındaki fark, boğa piyasasından bu yana en yüksek boşluk olan yaklaşık 500$’a patladı. TradingView grafik platformundan alınan verilere göre 2021’in son günleri.

The sharp widening of the spread, or the so-called steepening of the contango, has grabbed eyeballs in the crypto market. The spread raises the cost of pre-expiry futures rollover, or shifting of bullish long positions from front-month to next-month contracts, and affects the performance of the futures-based products offered by ProShares, VanEck and others. Observers, therefore, said the prevailing excitement about a potential launch of a spot-based ETF is justified.

Futures have an expiry date, which mandates the rollover of positions ahead of the settlement. When the spread between the front-month and the next-month contract widens, rollovers are characterized by traders selling the expiring contract at a low price and entering the new one at a high price (the exact opposite of buy low and sell high), inadvertently bleeding money.

“We were not surprised to see the level of contango in the bitcoin futures market expand over the past week. The CME Bitcoin Futures Market has historically traded in relatively sharp contango during bull market periods, particularly when people are excited about future events (like an eventual spot bitcoin ETF approval). This level of contango will certainly impact [futures-based ETF] investors,” Matthew Hougan, chief investment officer at crypto index fund and ETF provider Bitwise Asset Management, said in an email.

“This generally points to why a spot bitcoin ETF would be superior for most investors vs. a futures-based ETF. People just want to own bitcoin, safely, with no ifs, ands, or buts. A spot-based ETF would achieve that goal,” Hougan added.

The U.S.-based futures ETFs invest in CME-listed bitcoin futures.

The spot-ETF rally

Last month, bigwigs from traditional finance like BlackRock (BLK), Invesco (IVZ), Fidelity, and others filed spot-based bitcoin ETF applications with the U.S. Securities and Exchange Commission (SEC). Bitcoin rallied nearly 12% in June.

A spot-based ETF, if approved, will be like SPDR Gold Trust ETF, which owns gold bars. The product will allow investors to hold their positions indefinitely while eliminating the rollover cost associated with futures ETFs and bypassing complexities involved with storing the cryptocurrency in a wallet. Besides, the spot-based ETF will track bitcoin’s spot price more closely than futures-based ETFs.

In other words, the spot-based ETF will be a better investment avenue than futures-based products like ProShares’ Bitcoin Strategy ETF, which have underperformed the cryptocurrency this year. ProShares’ futures-based ETF, which debuted in October 2021, is the world’s largest and most actively-traded futures-based ETF.

While BTC has gained 88% this year, shares in ProShares’ ETF, trading on NYSE under the ticker BITO, are up only 56%. That’s notable a loss of upside for BITO investors. BITO bled more than bitcoin during the 2022 bear market.

“We might expect underperformance vs. holding spot BTC. The cost of carry emphasizes that futures-based ETFs incorporate the effects of either contango, where holders experience lagging performance or backwardation, where holders experience outperformance. This emphasizes that there is a cost to investors to restricting them to just a derivatives-based ETF,” Ryan Kim, Head of Derivatives at institutional crypto derivatives platform FalconX, said.

“The dynamic does contribute to the excitement over spot-based ETFs,” Kim added.

The situation is unlikely to improve if bitcoin continues to rally, brining more buyers to the derivatives market and keeping futures premiums elevated across the different expiries.

As of Wednesday, the basis in bitcoin and ether CME futures or the difference between futures and spot prices was notably higher at the front end (30-day and 60-day) of the futures curve.

“For context, the 30-day annualized BTC basis just hit 19%, which is the highest value since October 2021, when BTC was trading at above $60,000,” Kim said. “The 30- and 60-day futures are the preferred vehicles for many investors, and more so for bitcoin than for ether.”

Ravi Doshi, co-head of trading at Genesis Global Trading, expressed a similar opinion, saying, “the bullish market sentiment has driven up the front-end CME futures basis.”

Doshi’ye göre, vadeli işlem ETF’lerinin uzun vadeli pozisyonlarını Haziran sözleşmesinden Temmuz’a çevirmesi gerektiğinden ve “spreaddeki likidite eksikliği, Temmuz sözleşmesinde vadeli işlem ETF sahiplerine mal olan geçici olarak %23’lük bir yıllık baza yol açtığından, durum geçen hafta daha da kötüleşti. canım.”

Merhaba arkadaşlar, bugün sizlere Prizmabet adlı bir bahis sitesinden bahsedeceğim. Prizmabet, Betconstruct altyapısı ile üyelerine kaliteli hizmetler veren ve ülkemizin önde gelen bahis sitelerinden bir tanesidir. 2009 yılında kurulan Prizmabet, lisanslı, güvenilir ve avantajlı bir site olarak dikkat çekmektedir. Prizmabet’te spor bahisleri, canlı bahisler, casino, canlı casino, slot oyunları, sanal sporlar ve daha pek çok seçenek bulabilirsiniz. Prizmabet’te oyun oynamak için aradığınız ortamı fazlası ile bulacaksınız.

Prizmabet’in en önemli özelliklerinden biri de Prizmabet TV kanalıdır. Bu kanal sayesinde bahis sitesinde bulunan müsabakaları üyeler bir ücrete katlanmadan istedikleri zaman takip edebiliyor. Böylece hem heyecanlı hem de kazançlı bir bahis deneyimi yaşayabiliyorsunuz. Prizmabet TV kanalında futbol, basketbol, tenis, voleybol gibi popüler spor dallarının yanı sıra daha az bilinen sporlara da yer verilmektedir. Prizmabet TV kanalını kullanmak için sadece siteye üye olmanız ve yatırım yapmanız yeterlidir.

Prizmabet ayrıca üyelerine bol miktarda bonus ve promosyon da sunmaktadır. Prizmabet’te ilk üyelik bonusu olarak 100 TL deneme bonusu alabilirsiniz. Bunun yanında yatırım bonusları, kayıp bonusları, arkadaş davet bonusu, doğum günü bonusu gibi farklı bonuslar da mevcuttur. Prizmabet bonusları sayesinde daha fazla oyun oynayabilir ve kazancınızı artırabilirsiniz. Prizmabet bonuslarının çevrim şartları da oldukça makul seviyededir.

Prizmabet para yatırma ve çekme işlemleri konusunda da üyelerine kolaylık sağlamaktadır. Prizmabet’te banka havalesi, kredi kartı, papara, cepbank, QR kod, bitcoin gibi farklı yöntemlerle para yatırabilir ve çekebilirsiniz. Para yatırma ve çekme işlemleri 7/24 yapılabilmekte ve kısa sürede hesaplara yansımaktadır. Prizmabet para yatırma ve çekme işlemlerinde herhangi bir komisyon veya kesinti de yapmamaktadır.

Prizmabet müşteri hizmetleri de üyelerine 7/24 canlı destek hizmeti sağlamaktadır. Prizmabet canlı destek ekibi sayesinde site ile ilgili her türlü soru, sorun veya önerinizi iletebilir ve anında çözüm bulabilirsiniz. Prizmabet canlı destek ekibi profesyonel, güler yüzlü ve yardımseverdir.

Sonuç olarak, Prizmabet ülkemizin en iyi bahis sitelerinden biri olarak gösterilebilir. Prizmabet’te hem eğlenceli hem de kazançlı bir bahis deneyimi yaşayabilirsiniz. Prizmabet’e üye olmak için güncel giriş adresini web sitemizden bulabilirsiniz. Prizmabet’e girmek için tıklayınız! Prizmabet’e katıldığınıza pişman olmayacaksınız!